数字化促进体检业务全方面转型升级公司提质增效迎来业绩拐点

  事件：2023年9月3日，公司官方宣布启动医疗健康行业AI创新创业大赛，快速推进AIGC及大模型战略落地。近期公司业已发布2023年半年报，取得亮眼业绩。

  数字化促进体检业务全方面转型升级，多因素驱动公司提质增效，迎来业绩拐点。企业具有体检大数据样本量1647万人次，覆盖全国31省、自治区和直辖市。通过公司此次开展的AI创新创业大赛，优胜团队有望与公司开展合作，共同打造基于大模型技术的智能主检系统。未来，公司通过医疗导向带来的品质驱动、以客户为中心的服务驱动、数字化运营的科技驱动、聚焦B端/C端的流量驱动、学科/项目/数字建设的创新驱动，叠加下半年体检旺季，我们大家都认为有望继续兑现亮眼业绩。

  四大品牌协同发展，经营业绩持续提升。公司2023H1实现盈利收入44.05亿元（+49.87%，同比，下同）；归母净利润1014.47万元（+101.52%）；扣非归母净利润339.13万元（+100.49%）。分品牌看，2023H1美年大健康实现盈利收入34.40亿元（+45%），占比78%；慈铭奥亚9.07亿元（+71%），占比21；美兆0.59亿元（+127%），占比1%，高端品牌美兆增速最快，驱动公司业绩稳步提升。公司在疫情期间持续优化内部治理，优化销售体系等，期间费用率一下子就下降，2023H1实现销售费用率23.94%（-3.58pp），管理费用率8.49%（-3.72pp），带来利润率大幅度的提高，公司毛利率37.15%（+17.68pp），净利率1.25%（+25.29pp）。

  客户结构优化，步入量价齐升良性发展通道。截至23H1，公司旗下经营的体检中心为608家，其中控股体检中心293家，参股体检中心315家。从客户结构看，个检营收占比有所提升，团检和个检客户占收入比分别为77%和23%（去年同期为76%和24%）。从体检量看，2023H1，公司总接待体检人次约1244万人（含参股体检中心），同比增长1.58%，其中控股体检中心总接待人次约695万人（+36%）。从体检价看，2023H1公司体检客单价为594元，同比增加79元，同比增长16%。

  盈利预测与投资评级：考虑到公司门店盈利能力和经营效率的提升，利润率提升显著，及参股变控股的预期，我们维持公司2023-2025年归母净利润6.37/9.24/12.66亿元，对应当前市值的PE分别为42X/29X/21X，维持“买入”评级。

  风险提示：客单价提升或不达预期的风险；并购整合或不达预期风险；医疗纠纷风险；政策不确定性风险等

  证券之星估值分析提示美年健康盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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